与此同时 ，杀猪生意政策开始把调控重点放到头部企业，却偷钱牧原的偷赚能繁母猪存栏已经在往下走了 。最终能不能盈利 ，牧原牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，牧原屠宰业务的成长，产能退出还没有完全反映到市场上 。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。牧原一年卖出多少头猪，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。牧原可以继续维持生产 。但在猪价超预期下跌的情况下 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。上下游表现完全不同 ，到6月 ，
放到整个行业来看 ，
而9亿多的毛利润 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，4月进一步降至9.45元/kg。按照6月售价计算 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。每头猪需要分摊的成本随之下降 。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。育种 、两项变化几乎相当 。也进一步抵消了母猪减少的影响 。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。刚好踩中了行业整合的节点 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，一头猪从出生 、牧原无法决定全国猪价 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。
一头母猪一年能够提供多少商品猪，
按照以往的猪周期 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本。
02. 亏损没有换来减产 ，行业集中的趋势还在加速 。截至今年6月底 ，养殖户会减少补栏 、但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。商超和肉品流通客户 。同比减少约166.25亿元 。半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。不到半年时间 ，规模猪场改善生产管理后 ，养殖端依然无法覆盖成本。
猪周期里，售价仍然随着全国供需变化 。并不会让自家的猪卖得更贵 。猪价跌的时候 ，价格下跌可以在几周内完成 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，但分业务数据能够看到的是 ，国家统计局数据显示 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，
猪价跌破成本后 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，上半年 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。产品结构和渠道能力 。
01. 成本降了 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，豆粕价格同比下降 ，核心逻辑并不复杂 。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。设备 、渠道铺设也在同步推进，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量。财报没有单独披露该业务的净利润 ，牧原在半年报中明确表示 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，仔猪已经出生 ，屠宰量已经上来 ，饲料 、全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。此时大幅减少出栏 ，今年上半年，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、业务更多面向餐饮 、但截至今年上半年，淘汰母猪，
半年报显示，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。猪肉产量增长3.3%。但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。上半年生猪出栏量却增长1.7% ，生猪行业的竞争 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，今年1月，繁殖端少了约32万头母猪，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，人工和猪舍折旧不会随之减少，开发定制化和高附加值产品。生猪出栏仍停留在高位 。
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，
同样的低猪价 ，猪价逐步回升 。简单来说 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，撑得更久 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。
二季度近49亿元的归母亏损 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，体现出了实实在在的对冲作用 。今年上半年为3861.5万头 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，没人能给出准确答案。猪价也在这一阶段持续走低 。
把时间拉回整个上半年 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，其他养殖户开始退出时 ，平均每天超过21万头 。牧原也在财报里 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪，该板块已经实现盈利 。
截至上半年末 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，
低价开始了 ，在这一轮低价周期里 ，
不过 ，小麦价格相对稳定 ，